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【赤盈操盘】股市早报:周五机构一致看好的三大金股(09.27)

发布时间:2019-09-27 09:30:54发布人:赤盈操盘

南极电商:发布股权激励计划,有望充分调动核心骨干积极性

      公司本次激励计划考核分两个层面,分别为公司层面业绩考核和个人层面绩效考核:公司层面业绩指标为公司净利润增长率,考核目标为2019、2020、2021年度净利润增速分别不低于36%、28%、28%。实现净利润目标的关键因素之一是公司授权及综合服务收入2019年、2020年、2021年分别同比增长40%、30%、30%,公司制定的个人绩效考核方案将这一内部考核指标与其他相关指标根据部门职能分解到激励对象。


      股权激励计划全面覆盖公司业务部门和职能部门核心骨干:首次授予的激励对象共计124人,包括:①公司董事、高级管理人员;②公司中层管理人员;③公司核心技术(业务)骨干。激励对象既涵盖家纺家居事业群、健康生活&时尚科技事业群、女装鞋包服配事业群、内衣男装事业群、大母婴事业群、社交服饰生活事业群、社交家纺母婴事业群、IP 事业部、PONY事业部等业务部门,也包括总裁办、董秘办、品牌市场部、数据应用部、系统开发部、商家管理部、人资行政中心、财务管理中心、法务部等职能部门,覆盖公司各业务部门核心骨干,有望充分调动全员积极性。
      本次股权激励计划有望充分调动核心骨干积极性,彰显公司未来发展信心:一方面,方案的落实将有效绑定公司核心骨干利益,充分调动员工积极性,有利于公司中长期发展目标的有效达成;另一方面,公司对业务单元及个人还设置了严密的绩效考核体系,能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价,也在一定程度上体现了管理层对公司未来发展的信心。
投资建议
      预计未来2-3年,南极电商GMV复合增长率超过35%,预计2019-2021年,公司归母净利润分别为12.2/16.3/20.0亿,对应PE分别为21/15/13x,维持买入评级。
      风险提示:电商增速放缓;平台政策风险;解禁风险;品类拓展风险等。

联创电子:受益光学镜头升级,公司迎来长期成长机遇
      公司处于光学优质赛道,受益国内光学产业升级
      光学已经成为消费电子终端体验升级最重要的方向之一,具备超高清、超广角、高倍变焦等性能的高端摄像头大幅提升消费者的拍照体验。同时TOF及结构光等技术推动摄像头成为消费电子终端重要的输入输出载体,未来在AR/VR、自动驾驶等5G时代的重要应用场景,光学也将是信息获取和输出的重要方式。苹果、三星、华为等国际品牌企业都在光学赛道积极布局,为产业链带来较大市场机会。公司师承技术沉积深厚的老牌厂商凤凰光学,模造玻璃水平全球领先,形成以光学为主,触显和集成电路为辅的产业布局。公司处于光学优质赛道,未来有望深度享受国内光学的产业升级大趋势。
      依靠核心技术,光学事业部迎来弯道超车机会
      公司模造玻璃技术全球顶尖,在运动相机等高清广角镜头领域已经证明自身能力。随着消费电子手机镜头的产业升级,公司前期进行积极储备,利用玻塑混合镜头制造能力,在车载镜头、屏下指纹镜头、手机摄像头、TOF镜头等领域都实现突破。公司近期发行可转债募资,持续扩充手机镜头产能。19年上半年公司光学业务收入4.66亿元,同比增长88%。经过前期布局,公司已经在光学赛道上开始发力,未来有望利用国内光学产业升级的机会实现弯道超车。
      长期趋势明确,公司光学业务成长空间较大
      全面屏升级带动光学屏下指纹爆发,公司屏下光学指纹镜头进入国际知名手机品牌客户供应链,迎来爆发。受益于手机镜头性能持续升级,公司玻塑镜头迎来新机遇,公司玻塑混合镜头在未来有望在高端品牌主摄像头市场逐步起量,打开公司长期成长空间。
      风险提示。光学和触显下游景气度持续低迷,下游需求不达预期,公司产能释放不达预期,新技术新产品拓展和升级不达预期。
      优秀的光学行业龙头之一,维持“买入”评级
      预计公司19-21年归母净利润3.24/4.83/6.57亿元,增速分别为31.9%/48.9%/36.0%。每股收益分别为0.45/0.67/0.92元,当前股价对应PE分别为33/22/16X。根据我们绝对估值与相对估值的结果,预计公司未来一年合理估值区间为22~25元,维持“买入”评级。

东山精密:一叶障目生误解,正本清源重价值
      事件:9月25日,东山精密发布说明公告:1)媒体误解金通智汇投资与东山精密董事长的合作关系。2)东山精密实际控制人减持股份旨在降质押率,战略方向不曾改变。
      媒体误解金通智汇与东山精密董事长合作关系。金通智汇投资管理有限公司为袁永刚夫妇投资,由专业管理团队运营管理的投资公司,实收资本5,000万元。基金管理人自2014年以来累计管理基金规模超过60亿元,袁永刚夫妇未在上述基金中出资。金通智汇参与收购的资金来源于其自有、自筹资金,不存在袁永刚夫妇新增出资的情形,与袁氏父子减持东山精密股票不存在关系,媒体报道误解较深。
      东山精密实控人减持旨在降低质押率,控制风险战略不变。东山精密控股股东、实际控制人袁氏父子分别于2019年8月15日至8月16日和2019年9月23日通过深交所大宗交易系统合计出售所持有的公司无限售条件流通股17,814,104股,占总股本1.1088%,减持获得资金将全部用于偿还其东山精密股份质押的本金及利息。据Wind统计,目前实控人综合质押率为81.97%,届时将进一步降低东山精密控股股东质押率。
      PCB业务同比增长102%,为2019H1收入高增主因。上半年营收中,PCB业务收入54.88亿元,同比增长102%;LED及显示器件收入11.76亿元,同比增长10.45%;触控面板及LCM模组业务收入18.80亿元,作为非战略业务,同比下降6.55%符合预期;通信设备组件及其他业务收入14.13亿元,同比微降0.29%。PCB业务增量来自Multek并表及MFLX软板业务拓展两因素。公司于2018年8月完成Multek的并表,Multek软板制成能力达12层,硬板达46层,处于行业中上水平;产品以通信、消费、工业和汽车为主,;2016-2017年,Multek毛利率10%左右,净利率仅2.5%、3.1%,仍有较大提升空间。
      高端FPC核心供应地位不变,Q3单季度盈利加速。东山精密是iPhone、Watch等高端消费电子产品FPC核心供应商之一,此外,iPad传感及交互方式演进向智能手机看齐,AppleWatch功能模块加载,均将增加FPC价值量和设计难度。FPC技术在细小孔加工技术、微米级线路布线技术、FPC迭层技术等三个方面仍在演进,高端需求仍在进化,有利于高端FPC供应商市场拓展。公司预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润预计同比上升30%-50%,对应净利润8.80-10.16亿元,Q3单季归母净利润预期4.78-6.14亿元,中值略超预期。
      维持盈利预测,维持“买入”评级。维持2019/2020/2021年归母净利润盈利预测14.52/22.12/28.41亿。当前股价对应2019/2020年PE仅22/14倍,维持买入评级。

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